宏觀面上，在完畢本年度最后一次政策例會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，從明年1月起將每月購(gòu)置850億美圓資產(chǎn)的開(kāi)放式量化寬松縮減100億美圓。在就業(yè)、房地產(chǎn)、工業(yè)等數(shù)據(jù)向好的背景下，且參議院投票經(jīng)過(guò)兩年期預(yù)算協(xié)議，這意味著美國(guó)不會(huì)在明年再次面對(duì)政府關(guān)門，美聯(lián)儲(chǔ)在12月份做出了QE退出措施。QE3作為對(duì)立財(cái)政拖累的政策曾經(jīng)根本曾經(jīng)完成了任務(wù)，且QE本錢曾經(jīng)開(kāi)端超越其所帶來(lái)的收益，增加和減少100億美圓的購(gòu)債范圍對(duì)市場(chǎng)的真實(shí)影響非常有限，而市場(chǎng)在乎的不是每月購(gòu)置債券的數(shù)量，而是美聯(lián)儲(chǔ)的方向轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE并不意味著貨幣寬松措施的完畢，伯南克表示：“假如數(shù)據(jù)提供合理理由，美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步削減QE，但削減QE進(jìn)程不是預(yù)先設(shè)定的。在某個(gè)特定月份，QE削減范圍可能更大，也可能在將來(lái)幾個(gè)月減少Q(mào)E削減范圍或是不削減。” 在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的狀況下，存在擴(kuò)展QE的可能，伯南克講話較大的緩解了市場(chǎng)的憂慮。我們預(yù)期美國(guó)1月份發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將持續(xù)向好的勢(shì)頭，通脹將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)定，但是失業(yè)率下滑仍具有較大的不肯定性；耶倫作為伯南克寬松政策的堅(jiān)決支持者，或?qū)和p少1月份的購(gòu)債范圍，并對(duì)QE退出的影響停止評(píng)價(jià)，12月份的能夠看成是一次“試水”。

　　對(duì)金融屬性偏強(qiáng)的銅來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE將引發(fā)美圓回流，推高美圓價(jià)錢，并傷及其他經(jīng)濟(jì)體；但是貨幣政策收緊的前提是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，從需求上講是對(duì)價(jià)錢產(chǎn)生利好支撐。我們以為此對(duì)銅市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏空的影響，因美聯(lián)儲(chǔ)做出了較好的預(yù)期管理，銅承當(dāng)?shù)膲毫Σ粫?huì)太大。

　　固然中國(guó)央行周四(12月19日)稱已經(jīng)過(guò)SLO向市場(chǎng)注入活動(dòng)性，但是周五7天期回購(gòu)利率繼續(xù)維持高位。7天回購(gòu)利率較周四收盤進(jìn)一步上漲到達(dá)9.9%。截至周五收盤，銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股票大幅跳水，并一度跌至停板，市場(chǎng)心情沉悶。央行為了擠出市場(chǎng)活動(dòng)性的不作為操作給資本市場(chǎng)施加壓力，金融變革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)變革轉(zhuǎn)型的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，讓銀行等金融機(jī)構(gòu)多想想怎樣取效勞實(shí)體企業(yè)而不是給本人賺錢顯得尤為必要。我們以為，活動(dòng)性慌張將對(duì)大宗商品價(jià)錢帶來(lái)壓力。

　　根本面上，國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)將改善全球銅供需均衡表，2014年銅過(guò)剩幅度將會(huì)大幅緩解；從價(jià)錢上 看，收儲(chǔ)價(jià)位稱在6800美圓，也暗示這種需求不會(huì)反映在近期的市場(chǎng)上，這種利好更多的是表如今投資者心理預(yù)期上面。因而，在銅價(jià)跌至“足夠低的價(jià)錢以致 于觸發(fā)收儲(chǔ)”之前，將繼續(xù)遭到原有的供需面影響。

　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)周三發(fā)布的報(bào)告顯現(xiàn)，2013年1-10月全球銅市供給過(guò)剩442,000噸，為2012年全年過(guò)剩量的近兩倍。WBMS表示，2013年1-10月全球礦山銅產(chǎn)量為1505萬(wàn)噸，較2012年同期增加7.2%。全球精煉銅產(chǎn)量增加6.4%至1780萬(wàn)噸，中國(guó)產(chǎn)量增加補(bǔ)償了智利和印度產(chǎn)量分別減少14萬(wàn)噸和8.3萬(wàn)噸帶來(lái)的影響。2013年1-10月全球銅消費(fèi)量為1735.5萬(wàn)噸，高于去年同期的1680萬(wàn)噸。中國(guó)的消費(fèi)量增加628,000噸至793.1萬(wàn)噸，約占全球需求量的46%。10月，全球精煉銅產(chǎn)量為189.4萬(wàn)噸，消費(fèi)量為183.8萬(wàn)噸。

　　從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，歐洲銅呈現(xiàn)升水，庫(kù)存下滑，注銷倉(cāng)單上漲，擠倉(cāng)壓力增加；但持倉(cāng)量并沒(méi)有呈現(xiàn)明顯增加，并不支持引發(fā)較大的行情。雖然倫銅技術(shù)性反彈走弱，但照舊有支撐其高位震蕩的理由；若下周中國(guó)資金慌張引發(fā)市場(chǎng)恐慌，銅價(jià)錢具有頗大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜上所述，富寶銅研討小組以為下周銅價(jià)錢高位震蕩，繼續(xù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)照舊較大，倫銅上行壓力位看至7300美圓，下行支撐位看至7150美圓；相關(guān)于的期銅價(jià)錢為5.05-5.2萬(wàn)；現(xiàn)貨銅5.07-5.2萬(wàn)，廢銅4.64-4.77萬(wàn)。